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新乡市(新乡县、卫辉市、封丘县、辉县市、长垣市、卫滨区、红旗区、原阳县、延津县、获嘉县、凤泉区、牧野区)

乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、五通桥区、市中区、井研县、犍为县、沙湾区、沐川县、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县)

长治市(上党区、壶关县、武乡县、长子县、沁县、沁源县、黎城县、平顺县、屯留区、潞城区、襄垣县、潞州区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、和政县、临夏市、永靖县、东乡族自治县、广河县)  汕头市(潮南区、濠江区、金平区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮阳区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

福州市(台江区、鼓楼区、闽侯县、福清市、仓山区、平潭县、晋安区、长乐区、马尾区、罗源县、连江县、永泰县、闽清县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)厦门市(海沧区、集美区、思明区、同安区、湖里区、翔安区)

唐山市(开平区、乐亭县、迁安市、滦州市、玉田县、曹妃甸区、古冶区、滦南县、路北区、丰润区、迁西县、路南区、丰南区、遵化市)  金昌市(永昌县、金川区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

日喀则市(康马县、亚东县、萨嘎县、萨迦县、谢通门县、吉隆县、江孜县、定结县、定日县、拉孜县、聂拉木县、仁布县、桑珠孜区、白朗县、仲巴县、昂仁县、岗巴县、南木林县)

吕梁市(石楼县、孝义市、方山县、交城县、岚县、临县、柳林县、文水县、汾阳市、离石区、兴县、交口县、中阳县)

本溪市(南芬区、明山区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县、京山市)

临沂市(河东区、蒙阴县、罗庄区、沂南县、莒南县、临沭县、平邑县、郯城县、沂水县、费县、兰山区、兰陵县)

宝鸡市(太白县、陈仓区、凤翔区、凤县、麟游县、眉县、渭滨区、岐山县、金台区、陇县、扶风县、千阳县)

沈阳市(苏家屯区、辽中区、铁西区、沈北新区、法库县、新民市、于洪区、和平区、浑南区、大东区、皇姑区、沈河区、康平县)

陇南市(康县、徽县、西和县、成县、文县、宕昌县、礼县、武都区、两当县)

黄冈市(黄州区、团风县、罗田县、武穴市、蕲春县、麻城市、黄梅县、浠水县、英山县、红安县)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、新北区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

台州市(三门县、黄岩区、玉环市、仙居县、临海市、路桥区、天台县、椒江区、温岭市)

徐州市(鼓楼区、邳州市、丰县、铜山区、沛县、睢宁县、贾汪区、新沂市、云龙区、泉山区)

渭南市(澄城县、华州区、潼关县、临渭区、蒲城县、富平县、韩城市、大荔县、华阴市、白水县、合阳县)

宿州市(砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县、萧县)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区)

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

鹤岗市(兴山区、南山区、向阳区、绥滨县、萝北县、兴安区、东山区、工农区)

石家庄市(鹿泉区、正定县、藁城区、井陉矿区、高邑县、辛集市、赵县、灵寿县、长安区、平山县、栾城区、无极县、赞皇县、桥西区、裕华区、行唐县、晋州市、井陉县、新乐市、深泽县、新华区、元氏县)

桂林市(叠彩区、永福县、平乐县、资源县、象山区、灌阳县、全州县、荔浦市、临桂区、灵川县、雁山区、龙胜各族自治县、七星区、兴安县、阳朔县、秀峰区、恭城瑶族自治县)  许昌市(建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市、魏都区、襄城县)

张掖市(山丹县、临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

盐城市(阜宁县、盐都区、滨海县、建湖县、射阳县、亭湖区、大丰区、东台市、响水县)

抚顺市(抚顺县、望花区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区、顺城区)衡水市(阜城县、饶阳县、景县、安平县、故城县、武强县、深州市、桃城区、武邑县、冀州区、枣强县)

内江市(威远县、市中区、隆昌市、东兴区、资中县)  六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

那曲市(巴青县、色尼区、索县、比如县、嘉黎县、申扎县、班戈县、尼玛县、安多县、聂荣县、双湖县)

来宾市(武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区)

铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)白山市(临江市、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、江口县、万山区、石阡县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、兴城市、连山区、南票区、建昌县)

邢台市(襄都区、清河县、柏乡县、沙河市、巨鹿县、宁晋县、广宗县、临西县、南和区、任泽区、临城县、新河县、隆尧县、平乡县、信都区、南宫市、内丘县、威县)

成都市(蒲江县、彭州市、成华区、新津区、龙泉驿区、邛崃市、金堂县、大邑县、简阳市、青白江区、新都区、青羊区、郫都区、金牛区、锦江区、温江区、都江堰市、崇州市、双流区、武侯区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、调兵山市、清河区、银州区、开原市、西丰县)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、宾川县、云龙县、剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区)

贵阳市(乌当区、云岩区、白云区、花溪区、清镇市、息烽县、观山湖区、修文县、南明区、开阳县)

洛阳市(嵩县、西工区、涧西区、瀍河回族区、偃师区、洛宁县、老城区、新安县、汝阳县、栾川县、伊川县、孟津区、宜阳县、洛龙区)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、浈江区、武江区、新丰县、南雄市、始兴县、曲江区、乐昌市)

滁州市(南谯区、来安县、定远县、凤阳县、全椒县、明光市、天长市、琅琊区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)

江门市(开平市、鹤山市、新会区、台山市、恩平市、江海区、蓬江区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。