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赤峰市(宁城县、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、元宝山区)

铜仁市(松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县、思南县、德江县、江口县、石阡县、玉屏侗族自治县)

石家庄市(高邑县、辛集市、新华区、无极县、裕华区、灵寿县、鹿泉区、元氏县、井陉矿区、正定县、深泽县、赵县、长安区、藁城区、平山县、井陉县、栾城区、晋州市、桥西区、行唐县、新乐市、赞皇县)

郑州市(金水区、中牟县、巩义市、二七区、管城回族区、惠济区、中原区、荥阳市、上街区、新密市、登封市、新郑市)  泰安市(新泰市、泰山区、肥城市、岱岳区、宁阳县、东平县)

吕梁市(石楼县、文水县、交口县、汾阳市、交城县、兴县、中阳县、离石区、孝义市、岚县、柳林县、临县、方山县)

宁夏回族自治区

南充市(西充县、阆中市、营山县、嘉陵区、高坪区、蓬安县、仪陇县、南部县、顺庆区)阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、乌什县、拜城县、温宿县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、新和县)

鸡西市(虎林市、密山市、麻山区、滴道区、城子河区、梨树区、鸡东县、鸡冠区、恒山区)  三沙市(西沙区、南沙区)

太原市(杏花岭区、娄烦县、清徐县、万柏林区、小店区、阳曲县、古交市、尖草坪区、晋源区、迎泽区)

武汉市(新洲区、青山区、江汉区、江岸区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、武昌区、汉南区、汉阳区、硚口区、黄陂区、江夏区)

肇庆市(封开县、端州区、高要区、鼎湖区、广宁县、德庆县、四会市、怀集县)

平顶山市(卫东区、宝丰县、叶县、湛河区、新华区、鲁山县、石龙区、郏县、汝州市、舞钢市)

宜宾市(翠屏区、筠连县、长宁县、兴文县、珙县、高县、屏山县、南溪区、江安县、叙州区)

沧州市(肃宁县、沧县、任丘市、盐山县、青县、新华区、黄骅市、吴桥县、海兴县、运河区、东光县、孟村回族自治县、献县、南皮县、河间市、泊头市)

西藏自治区

石河子市(可克达拉市、新星市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、双河市、阿拉尔市、北屯市、胡杨河市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

襄阳市(襄州区、谷城县、南漳县、宜城市、枣阳市、樊城区、襄城区、保康县、老河口市)

韶关市(仁化县、乐昌市、浈江区、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、始兴县、曲江区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区)

阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

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毕节市(赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、大方县、黔西市、七星关区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、若羌县、尉犁县、且末县、和静县)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市、大石桥市)

香港特别行政区  晋中市(榆社县、灵石县、平遥县、寿阳县、昔阳县、和顺县、介休市、左权县、祁县、太谷区、榆次区)

南京市(秦淮区、溧水区、江宁区、建邺区、浦口区、高淳区、栖霞区、玄武区、鼓楼区、雨花台区、六合区)

兰州市(城关区、红古区、西固区、榆中县、皋兰县、七里河区、安宁区、永登县)

清远市(清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、连州市、清新区)黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

林芝市(墨脱县、米林市、工布江达县、察隅县、波密县、朗县、巴宜区)  甘孜藏族自治州(泸定县、康定市、甘孜县、乡城县、白玉县、色达县、新龙县、丹巴县、稻城县、道孚县、得荣县、理塘县、巴塘县、德格县、九龙县、石渠县、雅江县、炉霍县)

湘潭市(岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

荆州市(石首市、沙市区、洪湖市、松滋市、江陵县、荆州区、监利市、公安县)

株洲市(石峰区、茶陵县、攸县、醴陵市、炎陵县、荷塘区、渌口区、芦淞区、天元区)昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、碾子山区、克山县、讷河市、拜泉县、富裕县、克东县、依安县、铁锋区、龙江县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、建华区、龙沙区、泰来县、甘南县)

湛江市(霞山区、赤坎区、吴川市、徐闻县、廉江市、坡头区、雷州市、麻章区、遂溪县)

来宾市(象州县、兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

吉安市(永新县、永丰县、峡江县、吉安县、吉水县、泰和县、新干县、吉州区、青原区、安福县、井冈山市、遂川县、万安县)

通辽市(库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、泸溪县、花垣县、保靖县、龙山县、古丈县、永顺县)

德州市(乐陵市、陵城区、夏津县、武城县、齐河县、禹城市、德城区、庆云县、平原县、临邑县、宁津县)

银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区)

那曲市(巴青县、聂荣县、申扎县、索县、比如县、安多县、尼玛县、班戈县、色尼区、嘉黎县、双湖县)

安阳市(北关区、文峰区、安阳县、林州市、滑县、内黄县、龙安区、汤阴县、殷都区)

忻州市(保德县、神池县、偏关县、宁武县、繁峙县、代县、定襄县、河曲县、忻府区、原平市、静乐县、五寨县、五台县、岢岚县)

张掖市(临泽县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

阿里地区(噶尔县、措勤县、普兰县、改则县、革吉县、日土县、札达县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。