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晋中市(祁县、平遥县、寿阳县、太谷区、榆社县、榆次区、介休市、和顺县、灵石县、昔阳县、左权县)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)

湖州市(长兴县、安吉县、德清县、南浔区、吴兴区)  海西蒙古族藏族自治州(都兰县、德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、富宁县、砚山县、马关县、丘北县、广南县、西畴县)

中山市

荆州市(松滋市、荆州区、监利市、石首市、洪湖市、沙市区、江陵县、公安县)鸡西市(梨树区、虎林市、城子河区、滴道区、恒山区、鸡东县、密山市、麻山区、鸡冠区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)  广州市(花都区、荔湾区、番禺区、白云区、黄埔区、海珠区、增城区、天河区、南沙区、越秀区、从化区)

拉萨市(尼木县、曲水县、墨竹工卡县、林周县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、当雄县)

阿勒泰地区(福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县)

安阳市(林州市、汤阴县、文峰区、殷都区、北关区、滑县、安阳县、龙安区、内黄县)

白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)

喀什地区(伽师县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、巴楚县、英吉沙县、疏附县)

淄博市(高青县、淄川区、沂源县、周村区、临淄区、桓台县、博山区、张店区)

来宾市(兴宾区、合山市、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、榕江县、施秉县、镇远县、岑巩县、丹寨县、从江县、剑河县、天柱县、三穗县、台江县、凯里市、黄平县、麻江县、黎平县、雷山县)

双鸭山市(饶河县、友谊县、四方台区、集贤县、尖山区、宝山区、岭东区、宝清县)

朝阳市(建平县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、凌源市)

桂林市(资源县、全州县、象山区、灌阳县、叠彩区、龙胜各族自治县、雁山区、临桂区、荔浦市、兴安县、秀峰区、七星区、平乐县、永福县、恭城瑶族自治县、阳朔县、灵川县)

沧州市(河间市、运河区、盐山县、东光县、献县、新华区、孟村回族自治县、肃宁县、南皮县、任丘市、黄骅市、沧县、吴桥县、海兴县、泊头市、青县)

淮南市(凤台县、谢家集区、田家庵区、寿县、大通区、潘集区、八公山区)

大同市(新荣区、阳高县、浑源县、广灵县、天镇县、左云县、平城区、灵丘县、云冈区、云州区)

衢州市(龙游县、衢江区、常山县、开化县、柯城区、江山市)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、青龙满族自治县、海港区、北戴河区、昌黎县、山海关区)

梅州市(平远县、大埔县、梅县区、兴宁市、梅江区、蕉岭县、丰顺县、五华县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区)

石家庄市(晋州市、新乐市、鹿泉区、无极县、平山县、灵寿县、深泽县、长安区、元氏县、新华区、井陉县、桥西区、井陉矿区、辛集市、藁城区、高邑县、栾城区、正定县、行唐县、赞皇县、裕华区、赵县)

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绵阳市(安州区、平武县、江油市、盐亭县、三台县、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区)

金华市(武义县、婺城区、永康市、义乌市、金东区、兰溪市、磐安县、东阳市、浦江县)

吉安市(吉安县、青原区、永新县、万安县、井冈山市、永丰县、遂川县、峡江县、吉州区、泰和县、安福县、吉水县、新干县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、永德县)  荆门市(沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市、京山市)

松原市(乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

和田地区(和田市、和田县、于田县、策勒县、民丰县、皮山县、墨玉县、洛浦县)

唐山市(丰南区、开平区、曹妃甸区、迁西县、古冶区、乐亭县、滦南县、迁安市、丰润区、遵化市、滦州市、路南区、路北区、玉田县)吕梁市(文水县、交城县、柳林县、汾阳市、中阳县、石楼县、岚县、临县、交口县、方山县、离石区、孝义市、兴县)

柳州市(柳南区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、柳城县、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、城中区)  新余市(分宜县、渝水区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

绥化市(绥棱县、青冈县、兰西县、北林区、庆安县、海伦市、肇东市、望奎县、明水县、安达市)

衡水市(武强县、枣强县、阜城县、饶阳县、武邑县、安平县、冀州区、深州市、故城县、桃城区、景县)包头市(达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、九原区、昆都仑区、东河区、青山区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、霍城县、奎屯市、伊宁县、巩留县、尼勒克县、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)

百色市(西林县、那坡县、田东县、德保县、田林县、凌云县、靖西市、右江区、田阳区、平果市、乐业县、隆林各族自治县)

忻州市(繁峙县、原平市、神池县、岢岚县、保德县、静乐县、五寨县、河曲县、五台县、代县、定襄县、忻府区、偏关县、宁武县)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

内蒙古自治区

焦作市(武陟县、孟州市、博爱县、中站区、马村区、温县、沁阳市、修武县、解放区、山阳区)

襄阳市(襄城区、南漳县、老河口市、保康县、襄州区、宜城市、枣阳市、樊城区、谷城县)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、禹州市)

铁岭市(清河区、调兵山市、银州区、昌图县、西丰县、铁岭县、开原市)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区)

濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、清丰县、范县、濮阳县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、伊金霍洛旗)

黄冈市(麻城市、团风县、黄州区、红安县、英山县、浠水县、蕲春县、罗田县、武穴市、黄梅县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。