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金昌市(永昌县、金川区)

安庆市(潜山市、怀宁县、宜秀区、大观区、望江县、太湖县、宿松县、岳西县、桐城市、迎江区)

南京市(秦淮区、建邺区、溧水区、玄武区、栖霞区、鼓楼区、六合区、浦口区、高淳区、江宁区、雨花台区)

临沂市(平邑县、罗庄区、兰陵县、蒙阴县、沂水县、费县、兰山区、河东区、临沭县、沂南县、郯城县、莒南县)  揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)

南充市(仪陇县、西充县、蓬安县、营山县、阆中市、嘉陵区、顺庆区、高坪区、南部县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇县、淇滨区)

沈阳市(法库县、和平区、沈北新区、大东区、苏家屯区、浑南区、辽中区、于洪区、康平县、皇姑区、铁西区、沈河区、新民市)

周口市(西华县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、太康县、商水县、沈丘县、郸城县、淮阳区、项城市)  江门市(江海区、开平市、鹤山市、台山市、蓬江区、新会区、恩平市)

枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

阜阳市(太和县、颍泉区、阜南县、界首市、颍上县、颍州区、临泉县、颍东区)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、通江县、巴州区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、禄丰市、双柏县、南华县、牟定县、元谋县、武定县、永仁县、大姚县、姚安县)

鹤岗市(工农区、兴山区、东山区、绥滨县、兴安区、萝北县、南山区、向阳区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、达孜区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、曲水县)

宁德市(周宁县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、寿宁县、蕉城区、福安市、屏南县、古田县)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

广元市(昭化区、朝天区、旺苍县、青川县、剑阁县、苍溪县、利州区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

承德市(承德县、平泉市、兴隆县、隆化县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区)

阿里地区(日土县、札达县、噶尔县、改则县、措勤县、普兰县、革吉县)

锡林郭勒盟(多伦县、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗)

宣城市(广德市、宁国市、旌德县、宣州区、郎溪县、泾县、绩溪县)

荆州市(江陵县、沙市区、公安县、洪湖市、石首市、松滋市、荆州区、监利市)

许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市、魏都区)

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聊城市(临清市、冠县、高唐县、茌平区、东昌府区、阳谷县、东阿县、莘县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

淮南市(谢家集区、八公山区、大通区、田家庵区、凤台县、寿县、潘集区)  韶关市(南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、武江区、曲江区、翁源县、始兴县、浈江区、新丰县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

济源市

大理白族自治州(大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、剑川县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、祥云县、永平县、弥渡县、云龙县、宾川县)衢州市(常山县、衢江区、柯城区、开化县、龙游县、江山市)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)  天水市(清水县、麦积区、秦安县、秦州区、甘谷县、武山县、张家川回族自治县)

西宁市(湟中区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城中区)

邢台市(隆尧县、广宗县、沙河市、清河县、柏乡县、宁晋县、巨鹿县、襄都区、新河县、内丘县、威县、平乡县、临西县、南宫市、信都区、南和区、临城县、任泽区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、汪清县、图们市、敦化市、延吉市、和龙市、珲春市、安图县)本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、平山区)

九江市(濂溪区、湖口县、修水县、德安县、共青城市、永修县、都昌县、瑞昌市、柴桑区、武宁县、庐山市、浔阳区、彭泽县)

渭南市(白水县、华阴市、澄城县、富平县、大荔县、潼关县、临渭区、合阳县、韩城市、华州区、蒲城县)

廊坊市(永清县、霸州市、安次区、广阳区、大城县、大厂回族自治县、文安县、三河市、香河县、固安县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

榆林市(靖边县、定边县、府谷县、绥德县、清涧县、子洲县、横山区、米脂县、榆阳区、佳县、神木市、吴堡县)

自贡市(自流井区、荣县、富顺县、大安区、沿滩区、贡井区)

阿克苏地区(拜城县、库车市、柯坪县、沙雅县、乌什县、新和县、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县)

德州市(武城县、临邑县、德城区、庆云县、齐河县、夏津县、平原县、陵城区、宁津县、乐陵市、禹城市)

临汾市(大宁县、襄汾县、尧都区、洪洞县、蒲县、吉县、浮山县、古县、霍州市、曲沃县、安泽县、汾西县、翼城县、侯马市、隰县、乡宁县、永和县)

葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县)

阳泉市(城区、矿区、郊区、盂县、平定县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县、囊谦县、治多县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！